当$JELLYJELLY操纵事件几乎摧毁HLP金库时，这个号称"CEX级性能"的链上平台被推至悬崖边缘。但戏剧性的是，三个月后其日交易量反而突破【55亿美元】，创下历史新高——这场危机意外验证了Hyperliquid的不可替代性。
——匿名交易员James Wynn的九位数仓位从未撤离——即使在最黑暗的3月，Hyperliquid仍保持着Binance永续合约9%的交易量。数据显示，平台80%的流动性来自37个匿名鲸鱼账户，这些账户平均持仓时间达【147天】，远超行业均值。
验证人中心化这个"原罪"，恰恰成为危机中的救命稻草。Hyper Foundation控制着【65.3%】的质押权益，使其能强行下架问题合约。这种"半去中心化"模式引发争议，但用户更在意的是：当市场崩盘时，谁有能力按下暂停键？
HLP Vault的混合做市模式展现出惊人韧性。通过将90%的TVL转化为算法做市策略，其2025年Q2的对冲盈亏达到【1.2亿美元】，远超dYdX等竞争对手。值得注意的是，清算人模块在$JELLYJELLY事件中自动触发的ADL机制，成功拦截了【83%】的潜在穿仓损失。
$HYPE的零VC分配模式形成独特飞轮：上币拍卖费100%回购代币，质押者享受手续费折扣，HyperEVM的gas销毁又加剧通缩。这种设计使代币在危机后仍保持【35%】的年化质押收益率，远超同类协议。
从衍生品DEX到全功能L1，Hyperliquid的转型令人瞩目。其HyperEVM已吸引【21个】新dApp入驻，涵盖NFT、借贷等多元场景。最新上线的Liquidswap聚合器，更将跨链滑点压缩至【0.3%】以内，直指CEX的核心竞争力。