当比特币价格在12万美元附近徘徊数周，投资者们开始焦虑：牛市是否即将结束？传统牛熊二分法正在失效，Jesse B. Mackey提出的"狼鹰"市场模型或许能提供更精准的投资指南。
历史数据显示，2013年比特币从260美元暴跌至70美元后被误判为熊市，结果七个月后飙升至1100美元；2022年底FTX崩盘导致比特币跌至16000美元，三个月后却反弹至25000美元。这些案例证明，仅用牛熊二元框架判断市场，容易导致过早下车或错误抄底。
Mackey通过分析1950-2017年标普500数据，将市场划分为四种状态：熊市（跌幅超20%）、牛市（不满足熊市定义的上涨）、狼市（10%以上回撤后反弹或多次10%下跌）和鹰市（年涨幅超30%且回撤小于10%）。统计显示，狼市和鹰市合计占市场时间的56%，远超过牛市的24%和熊市的17%。
针对不同市场状态，MMI策略建议配置不同"口袋"：熊市配置稳定币和链上短债；牛市长期持有BTC/ETH并质押；狼市采用套利和中性策略；鹰市则适合杠杆和高贝塔资产。2025年4月比特币跌破8万美元时，采用熊市口袋策略的3倍杠杆BTC-ETH挖矿仓位最终获得300%收益。
随着加密市场成熟，简单牛熊判断已不足以应对复杂行情。建立四季分明的投资框架，才能在不同市场环境中保持稳定收益。正如分析师Daii所言："投资不是预测未来，而是准备好面对一切未来。"