区块链技术试图颠覆传统股票市场的尝试正遭遇现实挑战。6月底由Backed Finance联合Kraken、Bybit等交易所推出的美股代币化产品，在上市两周后出现严重价格偏离现象，其中亚马逊代币AMZNX最高溢价达400%，引发市场对加密货币交易所流动性与监管套利的担忧。
CoinGecko数据显示，7月5日亚马逊代币AMZNX价格飙升至891.58美元，达到标的股票前日收盘价的4倍。更极端的案例发生在点对点平台Jupiter，7月3日某匿名用户通过500美元小额交易，瞬间将AMZNX推高至23781.22美元，形成超过100倍的荒谬溢价。类似现象也出现在苹果代币AAPLX上，其7月3日236.72美元的价格较实际股价溢价12%。
Backed Finance发言人承认，由于xStocks代币在多个交易所交易量有限，当订单超出市场深度时极易引发剧烈波动。该公司表示正与交易所合作监控价格错位，但未说明具体风控措施。业内人士指出，这种脱离基本面的价格表现，暴露出代币化股票在流动性管理上的致命缺陷。
欧洲市场同样风波不断。Robinhood Markets因在法国推广OpenAI概念代币遭到立陶宛央行审查，该监管机构要求其说明代币设计逻辑与营销方式。值得注意的是，OpenAI官方已明确否认与Robinhood存在合作，称这些代币未获公司授权。
Robinhood回应称对项目合规性有信心，但拒绝披露代币定价机制细节。这种缺乏标的公司授权的代币化操作，引发市场对"概念炒作"的质疑。Securitize首席执行官Carlos Domingo警告，匿名交易环境可能助长内幕交易，"这是尚未引爆的监管地雷"。
支持者认为区块链的公开账本特性有助于监控非法活动，但监管机构担忧代币化可能成为规避传统金融监管的通道。与传统证券市场相比，加密货币交易所既缺乏熔断机制，也缺失身份验证要求，这使得价格操纵行为更难追溯。
目前Backed Finance发行的代币仍仅限于非美国用户交易，但监管缺口已经显现。随着欧洲多国监管机构介入调查，这场关于金融创新与投资者保护的博弈正在升级。行业观察人士指出，若不能建立有效的价格锚定机制，代币化股票或将重蹈ICO泡沫覆辙。