Coinbase Q2交易收入下滑39%，稳定币与Base链能否成为新增长点？

2025年8月2日，Coinbase发布第二季度财报，净利润达14.3亿美元，但交易收入环比下降39%。Oppenheimer执行董事Owen Lau在对话中解析了财报背后的核心动因与未来战略布局。

交易收入不及预期的背后

第二季度Coinbase交易量环比下滑约40%，主要受宏观环境恶化和投资者避险情绪影响。Owen Lau指出，市场预期过于乐观导致股价下跌16%，但财报本身并无“危险信号”。值得注意的是，Google Trends数据显示散户对加密资产的关注度持续低迷，印证了交易疲软的现实。

稳定币业务成营收支柱

USDC相关收入成为亮点，Coinbase与Circle的分成协议带来稳定收益。通过与Shopify、Nodo Clear的合作，USDC正拓展电商和资本市场应用场景。Owen Lau预测，未来USDC可能成为信用卡支付手段或抵押品，但需基础设施支持。目前Coinbase从USDC获得的收入约为Circle的十倍。

Base链与衍生品布局

Coinbase新推出的Base App候补名单已达70-80万人，目标打造“美国版超级应用”。虽然Base链当前收入占比不足1%，但3-5年内可能成为关键增长点。衍生品业务方面，国际市场的名义交易额已超1万亿美元，收购Deribit后将补齐期权业务短板。

传统金融合作深化

摩根大通与PNC银行的合作成为行业模板。通过为银行提供底层加密技术，Coinbase触达约8000万用户，实现信用卡积分与USDC兑换等创新功能。Owen Lau认为，这种“技术提供商”模式有望复制到更多金融机构。

展望未来，随着《Clarity Act》可能落地和行业并购加速，Coinbase在稳定币、Base链及衍生品等领域的布局或将重塑其营收结构。Owen Lau强调，尽管短期股价波动，但Coinbase财务稳健，仍处于加密行业变革的前沿位置。