2025年7月24日，价值23亿美元的ETH进入赎回队列引发市场震荡。链上数据显示，这场被媒体渲染为"史上最大抛售"的事件，实则是以太坊生态新旧资本交替的结构性调整。
SoSo Value链上监测显示，7月ETH抛售主要来自三个群体：早期投资者通过Kraken等交易所套现2.18亿美元；质押解锁用户提取19.2亿美元ETH；机构账户Trend Research单笔抛售6700万美元。值得注意的是，这些抛售方平均保留40%以上持仓，呈现典型获利了结特征。
在传统资本退场同时，美国现货以太坊ETF持续吸筹。截至7月23日，贝莱德等机构管理的ETF已持有4.4%流通量，净流入83.2亿美元。数据显示，即便在比特币ETF资金流出期间，ETH ETF仍保持日均3000万美元净申购，形成独立于行情的买入支撑。
Shapella升级后，以太坊验证者队列出现戏剧性平衡：51.9万ETH排队退出的同时，35.7万ETH等待加入。Figment联合创始人Andy Cronk指出，这种"换手"反映短期质押者正将份额转移至长期机构。目前活跃验证者数量逆势增长5.4万，创110万历史新高。
尽管市场波动，以太坊核心机制仍提供价值支撑：EIP-1559升级后累计销毁36万ETH；质押总量突破3400万枚，占比29%；稳定币市值54%锚定以太坊。行业分析师认为，当前价格盘整或为机构建仓窗口，监管明确的质押机制和通货紧缩模型构成长期利好。
本文数据均来自公开链上记录及机构披露，不构成投资建议。市场人士提醒，需关注美国SEC对质押衍生品的监管动态及ETF持续申购能力等变量。